8月(yuè)份PPI上(shàng)漲6.3%，超預期$∏回升，市(shì)場(chǎng)分(fēn)析認為(wèi)，其×φπ←重要(yào)原因之一(yī)就(jiù)是(shì)ε₽☆環保限産對(duì)工(gōng)業(yè)品價格的(de)支撐。而事(₽₩ ✘shì)實上(shàng)，今年(nián)以來(lái)，環保‌β督察始終保持高(gāo)壓态勢。8月(yuè)18日(rì>↓ ÷)，環保部等聯合發布《京津冀及周邊地(dì)區(qū)2017-2018年(Ω♦nián)秋冬季大(dà)氣污染綜合治理(lǐ)攻堅行(xí∞£¥¥ng)動方案》，對(duì)京津冀及周邊地(©±dì)區(qū)“2+26”城(chéng)，提出了(le)嚴格的(de÷♣↑₽)環保整改要(yào)求。　　目前，環保限産£☆已經成為(wèi)供給側改革的(de)一(yī)種重要(yào)方式。<✔ ♦據申萬各行(xíng)業(yè)的(de)測算(suàn←™)，環保限産對(duì)具體(tǐ)行(xíng)業(yè☆₽)的(de)影(yǐng)響巨大(dà)。　　首先看(₹"kàn)鋼鐵(tiě)行(xíng)業(yγ€ Ωè)。文(wén)件(jiàn)提出石家(jiā)莊、唐山(shān)、邯€©<λ鄲等重點地(dì)區(qū)，采暖季鋼鐵(tiě)産λ☆ ∏能(néng)限産50%。若對(duì)“2+26”城(chéng)采¶¥♠♥取一(yī)刀(dāo)切方式限産，屆時(shí)區(qū)域內(n♦←π>èi)高(gāo)爐産能(néng)利用(yòng)率将從(c<'®óng)目前的(de)81%降至50%。“2+26”城(ch×εéng)2016表內(nèi)鋼材産量為(wè÷↓i)38033萬噸，占全國(guó)的(de)33.σπ4%。假設2017年(nián)“2+26”城(chéng)全年(n♦ πián)産量同比增速持平于全國(guó)1-6月✘β★ε(yuè)的(de)1.10%，則為(wèi)38451萬噸。可✔​(kě)以粗略計(jì)算(suàn)得(de)到(dào)2017年(ni≤₽án)“2+26”城(chéng)采暖季限産将影(yǐng)響鋼材産量→​4096萬噸，日(rì)均産量34.14萬噸，約占2016年(niáσ→↔αn)采暖季日(rì)均産量的(de)24.65%，占2017年(nπ✔¶ián)4-6月(yuè)日(rì)均産量的(deπΩ)23.79%。然而實際影(yǐng)響的(de)産量大(dà)概率将$ ₩低(dī)于“一(yī)刀(dāo)切”限産影(yǐng)響的(σ≥‍de)産量。　　再看(kàn)有(yǒu)色行(xíng)業(yè)£λγ。“2+26”地(dì)區(qū)的(de®•​)電(diàn)解鋁廠(chǎng)在采暖季限産30%以→> &上(shàng)(以停産電(diàn)解槽數(shδ'→®ù)量計(jì)算(suàn))，氧化(huδ>±à)鋁企業(yè)限産30%(以生(shē↓€ng)産線計(jì))。目前“2+26”城(chéng)市(shì)涉及電(€♠diàn)解鋁産能(néng)1196萬噸，氧φ'化(huà)鋁産能(néng)3150萬噸。電(diàn)解鋁按照(zh§♥∞ào)限産30%、實際影(yǐng)響時(shí)間(jγ‍♦₹iān)為(wèi)4個(gè)月(yuè)計(jì'÷↔)算(suàn)，實際減産106.6萬噸。氧化(huà)鋁按照(♠>αzhào)限産30%計(jì)算(suàn)，四個(gè)月(y★≥☆uè)合計(jì)減産198.3萬噸；按照(zhào)氧化‍®&↕(huà)鋁、電(diàn)解鋁1.95：1換算(suà♠×≠§n)，影(yǐng)響電(diàn)解鋁産能(néng)101♥‌.7萬噸。因此，氧化(huà)鋁限産對(duσ$ì)電(diàn)解鋁供給不(bù)會(huì)産生(shēng)顯著影(π↔‌λyǐng)響。按照(zhào)目前電(diàn)解鋁總£¶§ 運行(xíng)産能(néng)3821萬噸來(lái)☆"÷看(kàn)，“2+26”方案季節性限産對(dα★∞™uì)電(diàn)解鋁總産能(néng≠λ)影(yǐng)響大(dà)約在3%左右。但(dàn)是(shì)，考慮到(₩≈dào)電(diàn)解鋁複産成本較高(gāo)，加上( <shàng)環保政策嚴格，預計(jì)采暖季被迫停産的(de)很←π ‍(hěn)多(duō)産能(néng)将就(jiù)此淘汰，相(ε$ xiàng)對(duì)于2018年(nián)消費(fèi)量38®★φ♣00萬噸，2018年(nián)電(dià₩€n)解鋁供給将大(dà)概率出現(xiàn)缺口。　　同時(shí)≠π♦≈從(cóng)化(huà)工(gōng)行(xíng)業(yè)來(↔γ¶ lái)看(kàn)。“2+26”城(chéng)化(huà)¶Ω工(gōng)占比高(gāo)，涉及子(zǐ)領域廣。₽‍<¥部分(fēn)細分(fēn)領域的(de)産能(néng)在全國(λσλ¶guó)的(de)占比達到(dào)50%以上(shàng)。$♠σ還(hái)有(yǒu)一(yī)些(xiē)細分(fēn)行(x©™♦ íng)業(yè)的(de)占比也(yě)高(gāo)達30%以上(s∞©∏©hàng)。冬季限産有(yǒu)望影(yǐng)響部分(fσγ♦ēn)子(zǐ)領域短(duǎn)期供給，如(rú)環氧丙烷、β™PVC、純堿、有(yǒu)機(jī)矽、DMF、橡膠®∞<助劑等。　　供給側改革抑制(zhì)了(le)∑₽§₽企業(yè)擴大(dà)生(shēng)産和(h✘±"é)擴張産能(néng)的(de)空(kōng)間(jiān)，從(≥→₹cóng)而使得(de)中上(shàng)遊企業(yè)的©φ(de)盈利可(kě)以延續更久。不(bù)過，與♥±∑此同時(shí)，中下(xià)遊企業(yè)的(de)利潤空(kōng)間( α₹÷jiān)則受到(dào)擠壓，也(yě)抑制(zhì)了(le)制(zhì)♣"©造業(yè)投資的(de)改善空(kōng)間(ji♣•ān)。長(cháng)期來(lái)看(kàn)，供給側改革大(dà)概≠₹率将在上(shàng)述兩種後果間(jiān)謀求一(yī)種平衡•λ。