8月(yuè)份PPI上(shàng)漲6™✘©↓.3%，超預期回升，市(shì)場(chǎng)分'•∞₹(fēn)析認為(wèi)，其重要(yào)原因之一(yī)就¶Ω(jiù)是(shì)環保限産對(duì)工(gōng)βδ↕業(yè)品價格的(de)支撐。而事(shì)實§∏上(shàng)，今年(nián)以來(lái)，環保 ↑督察始終保持高(gāo)壓态勢。8月(yuè)18日(rì)，環保‍£↓部等聯合發布《京津冀及周邊地(dì)區(qū)2017-2018年(ni↓§án)秋冬季大(dà)氣污染綜合治理(lǐ)攻堅行(xíng)動方≠★案》，對(duì)京津冀及周邊地(dì)區(qū)“2δ←φ+26”城(chéng)，提出了(le)嚴∑γπ格的(de)環保整改要(yào)求。　　★φ↕目前，環保限産已經成為(wèi)供給側改革的(de)一(yī)種重要(yào)α₩方式。據申萬各行(xíng)業(yè)的₽α​(de)測算(suàn)，環保限産對(d¥♦ ​uì)具體(tǐ)行(xíng)業(yè)的(de)影(yǐng)響巨大(‍λΩdà)。　　首先看(kàn)鋼鐵(tiě)行(xíng)業(yè)。文♥≥•(wén)件(jiàn)提出石家(jiā)莊、唐山(shān)、邯☆↔鄲等重點地(dì)區(qū)，采暖季鋼鐵(tiěδ♥≠↕)産能(néng)限産50%。若對(duì)“2+26”城(chéng)λ÷∞♥采取一(yī)刀(dāo)切方式限産，屆時(shí)區(qū)域內(∏♠γnèi)高(gāo)爐産能(néng)利用(yòng)率将從(÷♠≈cóng)目前的(de)81%降至50%。“2+2♥★6”城(chéng)2016表內(nèi)鋼材産量為(wèi)• 38033萬噸，占全國(guó)的(de)33.4%≠<。假設2017年(nián)“2+26”¶£城(chéng)全年(nián)産量同比增速持平于全國(gu₽✘γó)1-6月(yuè)的(de)1.10%，則為(wèi)38451萬噸✘"。可(kě)以粗略計(jì)算(suàn)得(de)到(dào)2017年(∏קnián)“2+26”城(chéng)采暖季限産将影(yǐng)響γγ≤鋼材産量4096萬噸，日(rì)均産量34.14萬噸，約占201∑©≤π6年(nián)采暖季日(rì)均産量的(de)24.65%， ≈占2017年(nián)4-6月(yuè)日(rì)均産量的(de)£λ£23.79%。然而實際影(yǐng)響的>>δ÷(de)産量大(dà)概率将低(dī)于“一(yī)刀(dāo)切”限産影φ↕(yǐng)響的(de)産量。　　再看(kàn)有(yǒu)色行(xíng)δ →業(yè)。“2+26”地(dì)區(q‍αū)的(de)電(diàn)解鋁廠(chǎng)在采暖季限産♠±★30%以上(shàng)(以停産電(dià↕♦n)解槽數(shù)量計(jì)算(suàn))，氧化×<π(huà)鋁企業(yè)限産30%(以生(σ₩shēng)産線計(jì))。目前“2+26”城(chéng)市("ε✘βshì)涉及電(diàn)解鋁産能(néng)1196萬 σ♠噸，氧化(huà)鋁産能(néng)3150萬噸。電(diàn)₽•↔解鋁按照(zhào)限産30%、實際影(yǐng)©±§♣響時(shí)間(jiān)為(wèi)4個(gè)月(yuè)✔α≠ 計(jì)算(suàn)，實際減産106.6萬噸。氧化(huà)鋁按照(zh↔©λ→ào)限産30%計(jì)算(suàn)，四個(gè)月(yu↓γè)合計(jì)減産198.3萬噸；按照(zhào)氧化(<€huà)鋁、電(diàn)解鋁1.95：1換算(suàn)，影(yǐng)δ£☆響電(diàn)解鋁産能(néng)101.7萬噸。因此，氧化(huà)鋁限¥≥産對(duì)電(diàn)解鋁供給不(bù₹​γ₹)會(huì)産生(shēng)顯著影(yǐng)  ¶↔響。按照(zhào)目前電(diàn)解鋁總運行(xínφφg)産能(néng)3821萬噸來(lái)看(kàn)，“2+26”方✔<≥≈案季節性限産對(duì)電(diàn)解鋁總産能(néng)影(yǐng)π©​響大(dà)約在3%左右。但(dàn)是ε∞♥(shì)，考慮到(dào)電(diàn)解鋁複産成本較高(g∑©āo)，加上(shàng)環保政策嚴格，預計(jì)采暖Ω☆£季被迫停産的(de)很(hěn)多(duō)産能(néng)将就(jiù♥✔)此淘汰，相(xiàng)對(duì)于2018年(nián)消費 ☆≥(fèi)量3800萬噸，2018年(ni₩$án)電(diàn)解鋁供給将大(dà)®♥×概率出現(xiàn)缺口。　　同時(shí)從(cóng)化(h​₽uà)工(gōng)行(xíng)業(yè)來(lái)•® ∏看(kàn)。“2+26”城(chéng)化(huà)工(gōng)≈♥♣占比高(gāo)，涉及子(zǐ)領域廣。部分(fēn)細分(fēn ★≥§)領域的(de)産能(néng)在全國(guó)的(de)占比達到©♣(dào)50%以上(shàng)。還(hái)有(yǒu)一(y∏  ī)些(xiē)細分(fēn)行(xíng)業(yè)的(de)占比也(yě)±★ π高(gāo)達30%以上(shàng)。冬季✔‍↕限産有(yǒu)望影(yǐng)響部分(fēn)子(zǐ)領域→•短(duǎn)期供給，如(rú)環氧丙烷、P§×↓VC、純堿、有(yǒu)機(jī)矽、DMF、橡膠助 ×‌劑等。　　供給側改革抑制(zhì)了(le)企業(yè)擴大(dà)生(sh¶×ēng)産和(hé)擴張産能(néng)的(de)空(kōng)間(←Ωjiān)，從(cóng)而使得(de)中上(shàng)遊企業(yè)的(dδ♦←e)盈利可(kě)以延續更久。不(bù)過，與此同時(shí)，中下∞‍(xià)遊企業(yè)的(de)利潤空(kōng)間Ω∏≠(jiān)則受到(dào)擠壓，也(yě)抑制(zhìφ®‍§)了(le)制(zhì)造業(yè)投資的(de)改善空(kō∏λ♥←ng)間(jiān)。長(cháng)期來(lái♣♥§&)看(kàn)，供給側改革大(dà)概率将 &₽™在上(shàng)述兩種後果間(jiān)謀求一(yī)種平衡。