山(shān)東(dōng)無縫管報(bào)≤​價承壓下(xià)行(xíng)　　目前由于環↓©保和(hé)去(qù)産能(néng)所帶來(l€ ái)的(de)國(guó)內(nèi)鋼材高(gāo)利潤市(sh←₩ì)場(chǎng)已經逐漸冷(lěng)卻，市(s♥ ←✘hì)場(chǎng)需求走弱，鋼材價格将&' ↓承壓下(xià)行(xíng)。3月(yuè)底采暖季ε 限産即将結束，高(gāo)爐開(kāi)工(gōng)率回升将帶動鋼材α↑産量繼續增加，電(diàn)爐煉鋼産量也(yě)在增加，供應壓力✘≤<₽顯現(xiàn)。在地(dì)産數(shù)據結構性走弱下(xià)，4月(¥≥♥yuè)份需求面臨邊際走弱。後期去(qù)庫存速度将放(fàng)慢(mà¶☆Ωn)，鋼材價格将承壓下(xià)行(xíng)。　　采暖季限産即将結束　　3月✘‌(yuè)鋼廠(chǎng)高(gāo)爐集 ™✘中檢修，近(jìn)期已陸續複産，同時(shí)2018年(nián)采暖季限'±™÷産将于3月(yuè)底結束，後期高(gāo)爐開(kāi)工♣π←(gōng)率将有(yǒu)明(míng  ♠)顯提升，鋼材供應壓力增加。由于環保限産不(bù)再一(y≠©€ī)刀(dāo)切，2018年(nián)采暖 ☆季期間(jiān)高(gāo)爐開(kāi)工(g$₽≈ōng)率高(gāo)于2017年(niáε→>n)同期，采暖季平均開(kāi)工(gōng)率維持在65.26%左  "÷右。随著(zhe)限産結束，高(gāo)爐開(kā£€φi)工(gōng)率有(yǒu)個(gè)快(kuài)速α¥回升的(de)過程，即使在去(qù)年(nián)環保影(yǐngε>∞σ)響較大(dà)的(de)情況下(xià)，4—5月(yu≈✔& è)份高(gāo)爐開(kāi)工(gōng)β™ 率也(yě)回升到(dào)72%左右的(de)水(shuǐ)平，其他(÷'tā)年(nián)份都(dōu)是(shì)在7₽→'8%以上(shàng)，甚至更高(gāo)的(de)區(qū)間(✘'δ¥jiān)。根據目前63.4%的(de)開(kāi)工(gōngσ¶)率，後續至少(shǎo)有(yǒu)10%的(de)提升空(kōn' ​&g)間(jiān)。　　從(cóng)電(diàn)弧爐角度看(k>‍'àn)，根據Mysteel統計(jì)， ←↓53家(jiā)電(diàn)弧爐開(kāi)工(gōng)率70.59%，​₩較前一(yī)周增加1.26%。在有(yǒu)利潤的(de₽÷¶)情況下(xià)，近(jìn)期電(diàn)弧爐開(kāi±™↔∏)工(gōng)率上(shàng)升明(mí∞₽≈ng)顯。從(cóng)産量方面看(kàn)，2019年(nián)1 '←'—2月(yuè)全國(guó)粗鋼産量14958萬噸，&→ 同比增加9.2%;鋼材産量17146萬噸，同比增加10.7%。近(©₩£jìn)兩年(nián)受頻(pín)繁限産影(yǐng)響，鋼廠(ch↔¥$ǎng)已經可(kě)以熟練地(dì)通(tōng)過轉爐加廢鋼↕>、調整礦石結構等方式增加産量。　　從(cóng)利£α潤驅動方面看(kàn)，根據我們****測算(suàn)，生(shēng)鐵('λ©tiě)成本2400元/噸，鋼坯成本3030元/噸，分(fēn)别對(du>•ì)應的(de)螺紋鋼、熱(rè)卷成本為(wèi)3150元/噸、33♥©÷30元/噸。上(shàng)海(hǎi)地(dì)區(qū)‍♣<螺紋鋼、熱(rè)卷價格分(fēn)别為(wèi)‌ 3920元/噸、3880元/噸，螺紋鋼、熱(rè)卷噸鋼毛利分(fēn)别 ¶為(wèi)770元/噸、550元/噸。鋼廠(chǎng)仍有(yǒu)較>¥Ω好(hǎo)的(de)煉鋼利潤，具有(y> ¶ǒu)較高(gāo)的(de)生(shēng)産積極性。　　山(shān)東 ₩€(dōng)無縫管需求走弱預期增強　　從(cóng)宏觀層面看(​₹ kàn)，美(měi)聯儲不(bù)加息、停€ε‌止縮表的(de)鴿派言論，國(guó)內(nè≈↔i)1月(yuè)份的(de)降準，在前期對(β★duì)整體(tǐ)黑(hēi)色系市(shì)場(chǎng)産生≥™(shēng)提振作(zuò)用(yòng)，但(dàn)♥×₽目前上(shàng)述宏觀利好(hǎo)作(zuò)£∏用(yòng)早已兌現(xiàn)，山(shān)東(dōng)無縫管市✔↔←→(shì)場(chǎng)對(duì)全球需求走弱擔憂增加。從(c<¥ ‍óng)外(wài)圍市(shì)場(c☆™₹hǎng)看(kàn)，美(měi)國( ÷÷​guó)3月(yuè)Markit制(zhì)造業(yè)PMI初值5¶↕₽2.5，創2017年(nián)6月(yuè)份以來(lái)新低(d §₩βī)。德國(guó)3月(yuè)制(zhì)造業(y→&è)PMI初值44.7，創79個(gè)月(yuè)新低(dī<☆β)，市(shì)場(chǎng)對(duì)經濟下(xià)滑的(deΩ±★)擔憂升溫。美(měi)國(guó)10年<$(nián)期與1年(nián)期國(guó)債®£利差為(wèi)-0.01%，出現(xiàn)了(le)倒挂，美¶×(měi)國(guó)國(guó)債長(cháng)短(duǎn)利差倒挂是 ‌(shì)經濟衰退較為(wèi)有(yǒu)效✔€的(de)先行(xíng)指标。外(wài)圍股市(≤₹×₩shì)大(dà)幅下(xià)挫，以原油、倫γ≠×銅為(wèi)代表的(de)風(fēng)險資産也(yě)出現(xε£±αiàn)明(míng)顯下(xià)跌。　　國(guó)內(nèi)方面， ←♦∏1—2月(yuè)份房(fáng)地(dì)産投資數(shù™↑δα)據雖維持11.6%的(de)高(gāo)增速，但(dà‍♥©n)結構走弱明(míng)顯，1—2月(yuè)全國(guó)商π↓Ω品房(fáng)銷售面積增速-3.2%，創近(jìn)三年(nián)新∑↑低(dī);土(tǔ)地(dì)購(gòu)≤β¶置面積增速大(dà)跌轉負至-34.1%;新開(kāi)工(gōng)面積增←​§↓速大(dà)幅下(xià)滑至6%，較2018年(nián)12月(®♥yuè)份大(dà)降11.2%;房(fáng)地(dì)産ε₽開(kāi)發資金(jīn)來(lái)源增速持續回落至2.1%。整體(Ω¶tǐ)來(lái)看(kàn)，地(dì)産銷售、新開(kāi)工•&↑(gōng)、購(gòu)地(dì)增速' 全線下(xià)滑，後期地(dì)産投資÷★€大(dà)幅下(xià)行(xíng)概率增加。基建投資φ☆φ雖有(yǒu)回升，但(dàn)從(cóng)項目審批€₹到(dào)啓動，實際發力預計(jì)要(yào)σ™到(dào)三季度或以後。制(zhì)造業(yè)方面的(de←γ)機(jī)械、汽車(chē)等闆塊鋼材需求延續疲弱×φ态勢。